中诚信国际:东南汽车2012年第一期短融券信用等级A

摘要:    基本观点中诚信国际评定东南(福建)汽车工业有限公司(以下简称“东南汽车”“公司” 2012年第一期短期融资券的信用等级为 a-1.    优势我……

    基本观点

中诚信国际评定东南(福建)汽车工业有限公司(以下简称“东南汽车”“公司” 2012年第一期短期融资券的信用等级为 a-1.

    优势

我国汽车市场存在巨大的潜在需求空间.截至 2010年末,全国民用汽车保有量达到 9,086万辆,其中私人汽车保有量6,539万辆,但汽车普及率还不到 7%.随着我国未来居民生活水平的逐步提高,巨大的购买潜力将成为拉动我国汽车工业快速增长的动力.

双品牌平台共用有利于优化成本控制能力.公司通过双品牌产品底盘和平台的共用,可以缩短产品开发时间,减少投资；通过双品牌式样和零件共享,可以避免重复开发,同时降低零件采购成本.

公司流动资产规模较大,在总资产中占比较高,流动性指标呈上升趋势.2010年底公司流动资产为 31.21亿元,占总资产比例为 66.83%.公司 2008~2010年的流动比率、速动比率和现金比率均呈现上升趋势,显示出公司资产对流动负债的保障能力逐年上升,为公司偿还短期债务提供支持.

   关注

公司销售收入和利润对单一产品依赖程度较高.虽然公司乘用车产品涵盖了经济型、中级轿车和多功能车等,并涉及到小部分轻客和微客产品,但从实际销售情况来看,受市场认可的产品线比较窄,销售收入和利润对 v3菱悦和翼神两款车型的依赖程度较高,或将对公司盈利能力的持续性和稳定性产生不利影响.

未来产能扩建项目或将推升公司负债水平.2011年 9月底公司资产负债率为 57.53%,根据公司规划,未来建设三期产能扩建项目共需资本支出约 19.90亿元,其中第一阶段(未来四年内)确定支出约 5.53亿元.产能扩建在提升公司产能水平的同时或将推升公司的负债水平.

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