5.11华泰周观点精粹

摘要:中期配置上推荐关注两条主线:1）流动性改善带来成长估值重塑机会,关注计算机、国防军工；2）利率敏感板块基本面改善机会:关注机械设备、电气设备.主题投资方面,重点关注政策有望重点扶持的产业主题:北斗、芯片、创新药等.关注组合:乐普医疗……

消费 /贸易摩擦 /股息 原标题:《“泰”周到》5.7- 5.11华泰周观点精粹

宏观李超团队

主要观点

货币政策看转向,扩内需初期的重点预计会是高端制造与消费升级

我们认为,当前货币政策是在去金融杠杆、稳经济增长、防融资下行之间权衡,处理好信贷、社融、 m2的稳定是关键,而保证商业银行负债稳定成为重中之重.持续扩大内需是边际最大变化.在注重提高全要素生产率导向下,国家加大长周期资本投入的相关高端制造业可能较为受益；而国家在居民消费层面可能进一步出台刺激政策.持续扩大内需的先导是高端制造业和消费升级,中期可能加大基础设施建设投资,地产可能是最后使用的扩内需手段.

美元或迎来一波反弹,但非反转

美元指数很可能迎来阶段性反弹至三季度,达到94至97之间.人民币会形成一定贬值压力,具体是否贬值取决于贸易冲突进程和央行态度.面对人民币贬值压力,若中美贸易战谈判顺利,人民币贬值概率较小,央行暂时采取货币政策边际收紧或加强资本管制即可应对.若谈判受阻,顺势趋贬至6.5到6.6之间可能较大.但美元终究会大周期走弱,人民币未来中长期仍看走强,即人民币及其资产下半年如趋弱将是较好建仓机会.

策略曾岩团队

否极后或将泰来,关注白马消费和制造龙头价值重估主线

利率短期反复+盈利下行预期加强,短期内我们对市场继续保持谨慎,但我们认为未来下行空间有限,关注白马消费和估值重塑主线,二季度建议配置医疗服务、航空等.中期配置上推荐关注两条主线:1）流动性改善带来成长估值重塑机会,关注计算机、国防军工；2）利率敏感板块基本面改善机会:关注机械设备、电气设备.主题投资方面,重点关注政策有望重点扶持的产业主题:北斗、芯片、创新药等.关注组合:乐普医疗、中国国航、中科曙光、中直股份、内蒙一机、华测导航、中科曙光、天士力等.

金工林晓明团队

18年2月,全球市场出现大幅下行,如今时间已经过去3个月,站在当下节点回顾二月初的大幅波动,到底是市场的一个阶段性回调,还是重要的趋势拐点？我们从周期模型出发,结合全球各个资产价格和宏观指标的走势进行综合分析,认为2月初的大跌大概率不是某个突发事件引发的恐慌式下行,而是系统运行到拐点区域后风险的一次集中暴露.换句话说,2月初全球市场大跌大概率是系统状态变化的一个低维投影,就像美元指数进入18年4月后明显企稳反弹,以及市场风格发生显著切换一样,都意味着系统的真实状态可能已经发生根本性的改变.

大金融沈娟团队

主要观点

银行:部门制度建设启动,稳抓大行不放手,推荐招行,工行,平安.

证券:cdr办法落地,跨境业务试点扩大,加配优质券商,推荐中信、广发、招商、国君、海通、国元.

保险:预期修正,关注价值投资机会,推荐新华、太保、平安.

推荐标的

新华保险:加速推进价值转型,期交、续期占比稳步提升,期交推动+续期拉动模式成效显现,新业务价值与内含价值相应提升.

中国太保:战略转型已落地,未来将逐步深化优势,优化渠道结构,提升业务价值的多元化发展.

中信证券:追求稳定盈利能力与长足竞争实力,加大在大项目上的细分与深入,加强区域性业务投入,精耕细作培育扎实基本面.

招商银行:转型再起航,打造金融科技银行.

机械章诚团队

主要观点

先进制造领域景气向上,从2017年报与2018一季报来看,集成电路设备、锂电设备、机器人与智能装备、工程机械等先进制造板块的收入与净利润增速居前.中国本土制造业升级有望提速,先进制造领域企业或将更加注重内生增长和研发突破.首要看好集成电路设备国产化,持续看好工程机械与轨交装备领域龙头公司.

推荐标的

长川科技:充分受益集成电路国产化趋势

柳工:业绩弹性高,当前估值低

中国中车:长期看好整合提效

军工王宗超团队

主要观点

层政策方面:国家国防科技工业局信息中心（简称“国防科工局信息中心”）、中关村科创智慧军工产业技术创新战略联盟（简称“智慧军工联盟”）近日分别与北京索为系统技术股份有限公司（简称“索为系统”）签订战略合作协议,三方将在推动国防科技成果转化应用、科研生产资源融合共享和军民融合发展,以及工业互联网平台建设和运营等方面开展全面合作,共同促进落实创新驱动发展和军民融合深度发展.

行业消息方面:5月5日,一架直-18运输直升机降落在国产航母上,这一动作预示着首次试航将在几天内展开.近日《简氏防务周刊》关注了正在上海江南长兴岛造船厂建造的“加长型”052d型驱逐舰,这种新型052d的直升机甲板长了约4米,这意味着我军将在新052d级驱逐舰上整合更大型的直升机.

行业观点判断:军工各细分方向技术全面突破,装备开始步入定型批产期,成长步伐有望加快,叠加国企改革形成双拐点.

看好:主战装备产业链、民参军和混改方面投资机会,建议买入.

推荐标的

内蒙一机（短期市值目标300亿）、中直股份

建筑建材鲍荣富团队

主要观点

建筑核心观点:类似今年2月中旬,我们认为强调规范发展ppp的方向未发生重大变化,但政策层面对于工程建设落地已发生较积极变化,加快预算执行及工程审批时间.

建材核心观点:17年建材行业归母净利增长71%,与16年基本持平；18q1归母净利增长144%.尽管收入增速季度环比下滑,但业绩增速不减,系水泥价格q1维持高位.行业盈利能力全面提升,费用率和负债率下降,资产周转率提升,roe连续7个季度同比上升.

推荐标的

建筑:继续看好扩大内需,推荐美丽中国（岭南股份、东方园林）、美好生活（金螳螂）及专业工程（中国化学）.

建材:重点推荐海螺水泥、伟星新材、菲利华等.

汽车谢志才团队

主要观点

1. 上汽乘和广汽乘等优秀自主品牌崛起；

2. 受益于汽车消费升级,增速超过行业整体的豪华车产业链标的；

3. 零部件细分领域拥有产品竞争力优势的深度国产替代标的,如星宇股份、华域汽车和福耀玻璃等.

4. 新能源汽车整车龙头,如宇通客车、比亚迪和江淮汽车等.

推荐标的

广汇汽车:汽车经销商龙头,宝马最大经销商,业绩增长将充分受益于宝马新周期.

星宇股份:本土车灯龙头,车灯价值提升,公司最大客户一汽大众将迎来产品大年.

华域汽车:国内汽车零部件龙头企业,与麦格纳合资加速新能源领域布局.

上汽集团:汽车板块大蓝筹,合资品牌延续强产品周期,自主品牌高速增长.

交运沈晓峰团队

主要观点

航空:本周油价回落1.4%,汇率走势平稳；新航季供给紧缩持续,票价放开逐步进行,看好行业景气上行,建议买入.

干散:本周运价维稳,行业未来两年供给增速放缓,利好运价长期稳步上行.

机场:时刻收紧导致业绩增幅放缓,但盈利稳定分红率高,防御性强,配置价值突出.

物流:快递二季度旺季将来临,需求叠加产能利用率提升,业绩增速可观.

公路:防御性板块,受贸易摩擦影响较小,配置首选高股息标的.

集运:近期需求回升,短期运价小幅上涨；预计三季度旺季运价或将出现明显提升.

铁路:基本面受贸易摩擦影响较小,铁路改革有望提升估值.

港口:自贸港、区域整合主题延续；自2018年起,港口装卸费下调,主营业务盈利或下滑.

油运:运力过剩叠加需求中性,即期运价低于盈亏平衡点,板块依旧处于周期底部.

推荐标的

南方航空:1、受益供给收紧、票价管制放开,行业预计出现客座率、票价双升；2、受其航线结构影响,业绩弹性高；3、美国航空战略投资者引进与北京新机场 带来长期利好.

中国国航:1、受益供给收紧、票价管制放开,行业预计出现客座率、票价双升；2、公司航线网络结构最优；3、国泰航空明年有望扭亏为盈,货运混改即将落地；4.油价、汇兑敏感性低.

大秦铁路:1、高股息具有吸引力,2017年分红率52.3%,股息率5.39%（基于2018/5/4收盘价）；2、大秦线2018年运量增长空间约4-5%,若运能持续供不应求,有涨运价的可能；3、铁总改革大年,估值中枢有望上移.

华贸物流:1、股东、高管更迭影响消除,同时历史包袱减轻；2、货代及特种物流业务稳定增长,市占率持续提升,估值为历史低位； 3、国企改革、外延并购、自贸港等估值提升事件有望逐渐落地.

广深铁路:1、铁路运输业务的增值税税率从11%降至10%,我们预计降税对客运业务释放利好；2、普客提价渐行渐近,截至2017年11月,铁路成本监审已完成实地审核工作,处于汇总、起草最终监审报告阶段；3、土地综合开发获得突破,广州东石牌旧货场土地有偿交储,后续地块开发值得期待.

医药代雯团队

主要观点

1）5月启动抗肿瘤药系列政策（关税减免+增值税率降至3%+集采及谈判制度）；2）《促进“互联网+医疗健康”发展的意见》正式印发,提高基层用药渗透率；及3）默沙东九价hpv疫苗获批,智飞生物锁定国内代理权,推动疫苗板块冲高.当下我们继续看好医药长牛和低估值二线白马.

推荐标的

丽珠集团:强烈推荐“买入”.

石药集团:推荐“买入”.

长春高新:推荐“买入”.

中国医药:推荐“买入”.

华东医药:推荐“买入”.

有色李斌团队

主要观点

关注避险品种黄金,及科技主题军工和电子材料

本周（4.30-5.6）有色板块跌0.72%,新材料板块涨0.02%,基本稳定.价格方面基本金属shef锌跌幅4.81%,lme铝涨幅5.28%,其余波动较小.小金属方面,钴价周跌幅5.12%,5月4日单日跌幅3.64%,创2017年以来最大单日跌幅；我们认为当前中游加工环节大体量的蓄水池水位较低,能有效的缓冲短期供给过剩造成的价格压力.从5 月初中美贸易摩擦谈判报道来看,双方并未达成高度一致.在避险情绪影响下,黄金保值和抗风险作用再次凸显.建议关注进入成长通道的军工的电子材料.

房地产贾亚童团队

主要观点

克而瑞1-4月权益销售榜单反映出:1）房企合作开发力度持续提升.2）top51-100区间竞争趋于白热化,销售金额增速提升的动力主要源于榜单结构的变化.3）top3依然保持较高增速,行业龙头的规模和管理优势依然明显.4）top11-50增速显著高于top10,或表明民营房企快周转和灵活布局的策略正在加速资源释放.我们认为限房价的调控体系下,快周转模式仍将是行业的主基调,中型房企和民营房企凭借灵活的布局和快速的决策体系受益明显,而加速变革的规模房企和国有房企在既有资源和融资优势的基础上,销售弹性依然不可忽视.

推荐标的

建议继续关注top50房企,招商蛇口,绿地控股,新城控股,中南建设,金地集团等.

商贸零售团队

主要观点

主线一:2018q1百货板块收入同比增长4.7%,自2016年开始行业持续回暖,建议关注低估值龙头及优质可选消费品企业.王府井,买入；天虹股份,增持；莱绅通灵,买入；飞亚达a,增持.

主线二:2018q1网络零售额累计同比增长35.4%,大幅高于社零总额8.07%的同比增速,叠加阿里、京东等中概股回归在即,建议关注电商板块投资机会,推荐苏宁易购,买入；南极电商,增持；跨境通,买入.

主线三:超市行业强者恒强,集中度加速提升,建议关注步步高,增持；家家悦,买入；永辉超市,增持.

推荐标的

主线一:王府井,买入；天虹股份,增持；莱绅通灵,买入；飞亚达a,增持；

主线二:推荐苏宁易购,买入；南极电商,增持；跨境通,买入；

主线三:建议关注步步高,增持；家家悦,买入；永辉超市,增持.

轻工陈羽锋团队

主要观点

5月2日国家海关总署发布特急文件《海关总署关于对进口美国废物原料实施风险预警监管措施的通知》,通知要求自2018年5月4日起,对来自美国的废物原料实施100%开箱,100%掏箱检验检疫,其中废纸在开箱检验名单.我们预计海关监管趋严,部分美废新签订单面临推迟或取消的压力,国废价格涨幅有望扩大.建议关注4~5月夏季需求到来的提价契机,推荐山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业.家居方面主推细分龙头:帝王洁具、尚品宅配、喜临门、索菲亚、顾家家居.

推荐标的

山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业、帝王洁具、尚品宅配、喜临门、索菲亚、顾家家居

化工刘曦团队

主要观点

短期油价相关品种强势,中期价格中枢稳步提升

化工品处于需求旺季,原油价格预计仍将维持强势,利好涤纶/pta、塑料、有机原料等高关联品种；化工品下游需求具备一定韧性（尤其是纺织、农化等领域）,且行业新增产能投放逐步趋缓,叠加环保等因素制约供给（有利于优势企业）,中期预计大部分子行业供需格局将持续改善,化工品价格中枢有望稳健提升.长期而言,化工行业将逐步走向集中和一体化.

聚焦民营炼化板块及行业龙头,成长股关注电子化学品

1）民营炼化（及轻烃裂解）相关公司主业趋势良好,炼化项目成长性确定,看好恒逸石化、荣盛石化、恒力股份、桐昆股份、卫星石化、东华能源等；2）低估值细分领域龙头依托竞争优势,有望持续进行内生式发展,如万华化学（聚氨酯、石化）、扬农化工（农药）、华鲁恒升（尿素、煤化工）等；3）电子化学品成长空间广阔,贸易摩擦升温有望加速国产替代进程,飞凯材料、国瓷材料等龙头可长期布局.

推荐标的

飞凯材料:液晶材料受益国产化率提升,光线涂料景气拐点

荣盛石化:pta盈利显著改善,px维持高景气

卫星石化:c3业务高景气维持,乙烷脱氢前景广阔

华鲁恒升:尿素景气回升,煤制乙二醇前景良好

环保公用王玮嘉团队

主要观点

环保:高成长低估值,现金为王

高成长低估值.政策频落地,流域治理ppp值得关注.建议关注:1）监测:理工环科/聚光科技/盈峰环境；2）流域治理:碧水源/国祯环保/博世科；3）工业水治理:清水源/上海洗霸；4）农村污水治理:碧水源/博世科.

2018环保督查回头看叠加专项督查,二污普稳步推进/环保税开征,工业环保需求有望加速释放.工业水首推主业显著回暖,协同效应逐步显现,高增长低估值的清水源（2018e p/e 17x）;工业危废首推中材国际（2018e p/e 10x,1q经常性利润翻倍增长）和金圆股份（2018e p/e 18x）；工业气建议关注非电经验丰富的龙净环保（2018e p/e 19x）.

公用观点:火电业绩见底回升,首推华电国际

火电板块业绩反转,兼具高防御&逆周期,继续推荐.推荐低p/b+高业绩弹性标的华电（18年p/b 0.85x）,建议关注华能.

板块低估值+市场高波动率,水电防御价值凸显,关注潜在风险点:1）增值税退税征求意见稿未落地（18年尚未收到退税款）；2）1q18来水整体偏丰但全年预计大概率偏枯.短期存在利空,但在股市波动率显著提升背景下,现金牛水电资产类债避险属性尽显.建议关注川投能源（2018e p/e 11x)、长江电力（2018e p/e 15x）.

推荐标的

环保板块推荐组合:清水源/中材国际/华测检测/碧水源/启迪桑德

公用板块推荐组合:华电（低p/b）/三峡水利/川投能源/华能（龙头+高弹性）

电力新能源黄斌团队

主要观点

行业向好趋势不变,低点建议布局

新能源车:看好后续边际改善,建议逐步布局

光伏:硅料、电池片价格坚挺,二季度或无抢装行情

风电:一季度风电发电量同比增长39%,多省积极布局分散式风电

充电桩:积极摸索创新运营模式,关注行业盈利改善变化

工控:18q1板块业绩增长放缓,关注龙头企业长期投资价值

推荐标的

创新股份:

1）湿法隔膜龙头,成本优势和产品品质领先；

2）一季度出货量同比大增,降价幅度好于预期.

星源材质:

1）干法隔膜产能紧张,盈利高增长

2）湿法隔膜开始放量,规模化后成本下降

通威股份:

1）多晶硅、电池片产能释放,产能利用率维持高位,多晶硅成本优势显著,全年预计高增长；

2）水产饲料与化工业务迎行业拐点,盈利能力提升.

金风科技:

1）风机龙头受益弃风改善以及龙头市占率提升；

2）风场运营助业绩改善.

食品饮料贺琪团队

主要观点

由于原材料成本和运输等要素价格的连续抬升,而必需消费品下游的个人消费者的需求刚性,因此竞争格局相对良好的必需消费品行业的企业预计将陆续通过产品涨价的方式转移成本压力,必需消费品将在2018年步入提价周期.

产品结构升级、产能利用率提升的啤酒行业,需求和行业集中度双提升的调味品行业,以及需求回暖明显、竞争激烈程度趋弱的乳制品行是主要受益的细分领域.

推荐标的

中炬高新、光明乳业、重庆啤酒

农业许奇峰团队

主要观点

白羽鸡养殖:新壶老酒,基本面“王者归来”

如果说2016年是引种受限预期发动的禽链大行情,2018年则是经过一轮过山车后基本面的姗姗来迟:产业数据显示,祖代鸡引种量自2015年以来持续处于低位,父母代在产存栏量处于1300万套左右的低位,强制换羽行为经过行业在低迷期的自省自律也基本销声匿迹.2018年需求端没有17年严重疫情的掣肘,大概率持续回暖走强,供需偏紧格局将推动禽链景气延续向好.加上中美贸易摩擦不断,情绪上也强化了供种收缩的逻辑,对禽养殖走强进一步加持.建议重点关注白羽鸡类上市公司.

推荐标的

牧原股份、天邦股份、中牧股份、温氏股份、海大集团

通信周明团队

主要观点

1、中美经贸磋商就部分问题达成共识,继续强调国产关键芯片替代重要性,推荐*st大唐,建议关注军工通信龙头海格通信,通信pcb覆铜板国产替代生产商生益科技,光模块领域的博创科技、新易盛,射频芯片领域的和而泰、金信诺,以及北斗导航电子器件龙头振芯科技；

2、光迅科技发布2017年业绩,公司是国内光器件龙头,未来有望受益于5g.

推荐标的

*st大唐:与高通设立合资公司获批,发力低端芯片市场；

光环新网:第三方数据中心龙头,云业务即将腾飞；

南都电源:后备电源龙头,储能行业领导者；

中国联通:营销升级,管理改善,收入净利润双速增长.

电子团队

主要观点

小米上市在即,产业链有望迎来主题性投资机遇

5月3日上午,港交所官网讯,小米已正式提交ipo申请文件,募集资金的30%拟投入研发及开发智能手机、电视、nb、智能音箱等核心产品,我们认为,在资本市场的助力下,小米中低端手机的销量、asp有望延续2017年的高增长态势,建议关注闻泰科技、卓翼科技、普路通,而小米高端手机mix系列有望继续强化陶瓷外观件的差异化竞争地位,建议关注三环集团.此外,小米ipo募集资金的30%拟继续加码iot,根据招股书数据,截至2018q1,小米语音助手小爱同学已可控制118个型号的产品,我们看好小爱音箱作为小米智能家居战略的人机交互中枢,建议关注奋达科技.

推荐标的

闻泰科技（智能手机odm/oem）,卓翼科技（智能硬件代工）,普路通（物流）,三环集团（陶瓷外观件）,奋达科技（智能音箱odm/oem）

社服梅昕团队

主要观点

消费升级趋势确定,旅游板块高景气,板块相对大盘动态pe2倍,仍处历史相对低点,细分子行业龙头表现出高成长性,板块配置价值凸显.海南建省30周年,海南深化改革开放政策出台,打造国际旅游消费中心,建议关注海南主题受益标的.

1.出境游:行业长期景气,二三线城市跨过消费升级门槛,出境游将持续快速发展.16-17年事件性影响增速低点,18年权重目的地复苏带动行业恢复高成长.行业竞争格局向好,份额向龙头集中,行业格局在18-19年有望加速提升,龙头产业地位、稀缺性不断增强.

2.酒店:经济型供需改善进入提价周期,中端酒店崛起,龙头高速扩张.

3.免税:政策引导消费回流,行业空间广阔,市场集中度高,龙头垄断地位稳固.

推荐标的

首旅酒店、锦江股份、中国国旅、三特索道、中青旅

中小市值孔凌飞团队

主要观点

上周市场除次新股指外普涨,上证指数上涨0.29%；深证成指上涨0.99%；创业板指上涨0.51%；中小板指上涨1.87%；次新股指下跌1.05%.中美贸易谈判陷入僵局,市场避险情绪较重；小米在香港申请ipo,成首家“同股不同权”的试点公司,提振相关概念股.我们认为,新经济依然是主线和风口,政策支持有望超预期,为科技发展和制造升级提供新动能,优质中小创个股投资价值仍未变,建议关注有业绩支撑且有政策支撑的中小盘细分龙头公司.

推荐标的

华体科技（603679）:城市照明西部龙头,受益景观照明和智慧路灯行业发展红利,目标价27.35-31.25元,“增持”评级；

海顺新材（300501）:国内药用高阻隔包材领先企业,三大主营产品各具特点,毛利率持续提升,募投项目和产能战略加持,突破产能瓶颈助推业绩高增长.目标价32.43-39.48元,增持评级；

东尼电子（603595）:超微细线国产龙头切入金刚线领域,凭借技术和工艺优势努力发展成平台型新材料公司,首次覆盖给予增持评级；

元隆雅图、新坐标.

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